如何判斷企業(yè)的盈利質(zhì)量?

 除了會(huì)計(jì)政策的選用和盈利的持續(xù)穩(wěn)定性外,現(xiàn)金流量、資產(chǎn)質(zhì)量、稅收政策、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等也是衡量一家企業(yè)盈利質(zhì)量的很有用的標(biāo)準(zhǔn)。

    現(xiàn)金流量

    現(xiàn)金流量是決定盈利質(zhì)量的重要因素。高質(zhì)量的盈利必須有與之相匹配的現(xiàn)金流。這就要求:

    1、會(huì)計(jì)上反映的銷售應(yīng)能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下采用賒銷所確認(rèn)的收入,如果不能很快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或最終無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,且沒有計(jì)提較充分的壞賬準(zhǔn)備,勢必降低盈利的質(zhì)量,從而影響企業(yè)的流動(dòng)性和正常的商業(yè)運(yùn)作。如果應(yīng)收賬款的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銷售收入的增長,且出現(xiàn)賬齡延長的情況,很有可能是盈利質(zhì)量下降的信號(hào)。此外,如果應(yīng)收賬款的增加僅僅是由于公司大力促銷而使得存貨從公司轉(zhuǎn)移到分銷商手中而引起的,這種向未來透支銷售的情形也會(huì)降低盈利的質(zhì)量。

    2、公司在業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展階段,其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)當(dāng)與公司的經(jīng)營活動(dòng)所對(duì)應(yīng)的利潤有一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。

    資產(chǎn)質(zhì)量

    盈利的創(chuàng)造或確認(rèn)沒有透支其對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的質(zhì)量,盈利質(zhì)量較高,反之,質(zhì)量較低。沒有透支資產(chǎn)質(zhì)量是指:1、"八項(xiàng)"減值準(zhǔn)備的計(jì)提與其對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)質(zhì)量相符；2、在收益創(chuàng)造過程中所使用的固定資產(chǎn)維修狀況良好,不存在惡性使用且不進(jìn)行正常維修保養(yǎng)的短期化行為；3、落后的生產(chǎn)設(shè)備能夠得以正常淘汰和更新。

    稅收政策

    目前,稅收政策對(duì)上市公司盈利的影響較大。上市公司享受的各種稅收優(yōu)惠政策或各種財(cái)政補(bǔ)貼收入而導(dǎo)致的盈利水平的提高,并不代表公司實(shí)際的盈利能力,并且這種優(yōu)惠和補(bǔ)貼很可能發(fā)生變化。因此,依賴稅收優(yōu)惠政策和財(cái)政補(bǔ)貼而產(chǎn)生的盈利的質(zhì)量相對(duì)較低。

    財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    在評(píng)價(jià)盈利質(zhì)量時(shí),不能不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素。行業(yè)及規(guī)模相近的兩個(gè)企業(yè),即便具有相同盈利額或收益率水平,但如果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同,其盈利質(zhì)量是不同的。

    分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)盈利質(zhì)量的影響時(shí),應(yīng)注意:

    1、有無過分使用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)提高盈利。在較好的年景中,通常所支付的利息低于債務(wù)融資成本帶來的收益,因此,較高的負(fù)債可以提高盈利水平,具有好的杠桿效應(yīng)。但是,高負(fù)債卻面臨較大的支付壓力,而且債務(wù)水平的上升,進(jìn)行其他債務(wù)融資的可能性會(huì)降低,為取得資金所支付的利息率可能會(huì)比目前高,具有較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),收益波動(dòng)傾向會(huì)更強(qiáng),盈利的質(zhì)量也隨之降低。

    2、流動(dòng)性(通常以流動(dòng)比率和速動(dòng)比率衡量)是評(píng)價(jià)公司短期償債能力的關(guān)鍵因素,盡管流動(dòng)性對(duì)當(dāng)期收益不產(chǎn)生直接影響,但如果不能償還負(fù)債,公司可能會(huì)采取一些不當(dāng)行為,而這些行為可能會(huì)對(duì)未來的收益產(chǎn)生較大的不確定性,加大了收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),從而降低盈利的質(zhì)量。

    3、通過提高資產(chǎn)使用效率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)而產(chǎn)生的盈利較通過獲取較高的銷售毛利率而產(chǎn)生的盈利,前者因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低,其盈利的質(zhì)量較高。

    4、存在各類或有

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