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上市公司財(cái)務(wù)分析的實(shí)戰(zhàn)方略
在上市公司的財(cái)務(wù)分析中，每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股凈現(xiàn)金流量、凈資產(chǎn)收益率、市盈率等幾個(gè)綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)是投資者十分重視的股海航標(biāo)。有些遭受慘痛損失的投資者說(shuō)這是財(cái)務(wù)指標(biāo)誤導(dǎo)了他們�？陀^地說(shuō)應(yīng)該是被“誤導(dǎo)”的投資者沒(méi)有學(xué)會(huì)如何分析和使用這些“股海航標(biāo)”，不知道在這些簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)指標(biāo)后面還隱藏著十分復(fù)雜的內(nèi)容和十分深?yuàn)W的道理。本文就是要為投資者進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)財(cái)務(wù)分析提供一條清晰的思路和一套實(shí)用的方略，使投資者能夠透過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，看清上市公司財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和發(fā)展前景的真象，進(jìn)而形成正確的投資決策。
一、認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的局限性
有許多投資者可能不知道，即使經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)，被發(fā)表無(wú)保留意見(jiàn)、無(wú)解釋段的財(cái)務(wù)報(bào)表，也不能全面、準(zhǔn)確地反映上市公司的真實(shí)情況。這主要是由如下兩個(gè)方面的原因所造成:(1)財(cái)務(wù)報(bào)表嚴(yán)格按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及其他相關(guān)法規(guī)編制而成，這只說(shuō)明這些財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是合乎規(guī)范的，并不保證它能準(zhǔn)確反映公司的客觀實(shí)際，因?yàn)闀?huì)計(jì)核算本身就受到許多原則和假設(shè)的限制。比如，固定資產(chǎn)的凈值只是按其歷史成本減去累計(jì)折舊計(jì)算出來(lái)的，折舊的計(jì)算隱含著很大的主觀性，固定資產(chǎn)的帳面價(jià)值并不代表其現(xiàn)行市價(jià)，也不能詳細(xì)反映固定資產(chǎn)的技術(shù)狀況和盈利能力;非�；蚺既皇录陌l(fā)生會(huì)使本期的損益數(shù)據(jù)受到異常的影響，使損益指標(biāo)不能反映公司的正常盈利水平；(2)財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)是分類匯總性數(shù)據(jù)，它不能直接反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的詳細(xì)情況。比如，上市公司期末應(yīng)收帳款的余額中，不同帳齡、不同項(xiàng)目的債權(quán)具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)際價(jià)值也就不相同，但財(cái)務(wù)報(bào)表并不能全面反映這些情況。
此外，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的信息質(zhì)量還受制于上市公司管理當(dāng)局的道德操守。眾所周知，辦企業(yè)的目的都是為了營(yíng)利。然而，營(yíng)利的方法和途徑卻是多種多樣的，有人通過(guò)正當(dāng)?shù)钠D苦經(jīng)營(yíng)來(lái)謀取利潤(rùn)，也有人專想通過(guò)不正當(dāng)?shù)牟僮鱽?lái)謀取私利。上市公司的利潤(rùn)操縱正是由此而來(lái)。因此，在上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析之前，先要對(duì)該公司管理當(dāng)局的道德水準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估，以判斷該公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的可信度，把握其相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。
既然財(cái)務(wù)報(bào)表具有如上所述的局限性，要準(zhǔn)確把握上市公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，就必須透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)，用正確的思路和方法對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行科學(xué)、細(xì)致的分析。雖然上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告不能準(zhǔn)確反映上市公司的全部情況，但它為我們提供了許多有用的信息，除信息本身之外，我們還可以利用這些信息推斷出許多有用的新信息。
二、熟練運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)告信息的組合分析方法
上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)告中有多種不同類型的信息，投資者應(yīng)該對(duì)各種信息進(jìn)行組合分析，而不能停留在單項(xiàng)信息或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值表面上。財(cái)務(wù)報(bào)告信息組合分析方法的重點(diǎn)主要有:
(一)數(shù)值與經(jīng)營(yíng)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表只對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果作出綜合的反映，僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值上無(wú)法看出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，這些數(shù)值本身的意義是有限的。只有詳細(xì)分析董事會(huì)報(bào)告及其他信息來(lái)源中與該企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)的信息之后，把經(jīng)營(yíng)情況與財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)分析，才能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作出更深層次的理解。
(二)總數(shù)與結(jié)構(gòu)相結(jié)合。財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)都是匯總數(shù)據(jù)，要了解這些數(shù)據(jù)的具體內(nèi)容，必須詳細(xì)分析會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的細(xì)分內(nèi)容，這樣才不會(huì)被匯總數(shù)據(jù)表面所蒙蔽。比如，從
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