淺談企業(yè)籌資風險防范會計畢業(yè)論文
摘 要
籌資活動是企業(yè)理財活動的首要環(huán)節(jié)，是一個企業(yè)生產經營活動的起點。在市場經濟條件下，由于市場環(huán)境復雜，資金的使用效益難以把握，由此產生了籌資風險。引起籌資風險的因素既有內部原因，也有外部因素，二者共同誘發(fā)籌資風險。分析籌資風險產生因素，針對不同成因，有效地防范與控制籌資風險，已成為現(xiàn)代企業(yè)實現(xiàn)籌資管理目標的重要工作內容。本文從籌資風險的相關理論入手，分析籌資風險成因，進而提出防范對策。
關鍵詞 籌資;籌資風險;風險防范
ABSTRACT
Financing activities is the first step of enterprise financial activity, is a starting point of an enterprise to manufacture management activity. Under the market economy condition, because the market environment complex, the fund effectiveness is hard to control, thus resulting in fundraising risk. Cause fundraising risk factor both internal reason, also have external factors, the two jointly evoked fundraising risk. Analysis of fundraising risk, according to different genetic causes, effectively prevent and control funding risk, has become the modern enterprises to realize the important work target financing management content. In this paper, the theory of financial risk, analyzes the causes of financial risk, and then propose preventive measures.
Key words financing; fundraising risk; risk prevention
企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)生產經營、對外投資和調整資本結構等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經濟有效地籌措和集中資本的活動�；I資活動是企業(yè)理財活動的首要環(huán)節(jié)，是一個企業(yè)生產經營活動的起點。企業(yè)是為了取得更多的經濟效益而進行籌資，但在獲得資金的同時，不可回避的是企業(yè)會因此增加按期還本付息的籌資負擔，形成企業(yè)資本成本的主要內容。如果企業(yè)籌資規(guī)模合理，方式和決策正確，管理有效，就可以實現(xiàn)其經營目標(使企業(yè)的資金利潤率高于借款利息率)。但在市場經濟條件下，由于市場情況的復雜多變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，這些都可能導致決策出現(xiàn)偏差，管理措施失效，從而使得籌集資金的使用效益難以保證，由此產生了籌資風險。
一 籌資風險概述
企業(yè)籌資風險又稱財務風險(Finacial Risk)，它是指企業(yè)因借人資金而產生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤(股東收益)的可變性。
企業(yè)籌資渠道可分為兩大類，一類是股權資本籌資渠道，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤等的所有者投資;另一類是債權資本籌資渠道，是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的借人資金。對于籌集借人資金的籌資活動，籌資風險是顯而易見的。因為借入資金一般都嚴格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借人資金不能產生效益，導致企業(yè)不能按期還本付息，就會使企業(yè)付出更高的經濟和社會代價。例如向銀行支付罰息，低價拍賣抵押財產，還可能引起股票價格下跌等，嚴重的則會導致企業(yè)破產倒閉。因此，借人資金引起的籌資風險，表現(xiàn)為企業(yè)能否及時足額地還本付息。對于所有者投資而言，它不存在還本付息的問題，它是屬于企業(yè)的自有資金，企業(yè)可以長期擁有、自主調配運用，所以這部分籌資的風險，只存在于其在生產經營中使用效益的不確定上，并且由此使其也具有一定的風險性，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，無法滿足投資者的投資報酬期望，引起企業(yè)股票價格下跌，使再次籌資難度加大，資金成本被迫上升。此外，因為企業(yè)籌資渠道和具體方式選擇的不合理從而造成籌資結構不合理，也會影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小，以及借人資金的償還和投資報酬期望的實現(xiàn)。企業(yè)籌資活動開展的越多、可選擇的籌資渠道越廣泛，在復雜的市場環(huán)境下，引起籌資風險的因素會越多。所以，我們要在認真分析風險產生因素的基礎上，合理地進行風險預測。
二 籌資風險產生的因素分析
企業(yè)籌資風險的產生有其內部和外部兩方面的因素�；I資風險的內部因素，指的是企業(yè)籌資過程中負債本身的因素，主要有負債規(guī)模、負債的利息率和負債的期限結構等;籌資風險的外部因素，指的是企業(yè)籌資活動負債以外的影響因素，主要有企業(yè)的經營風險、預期的現(xiàn)金凈流量、資產的流動性、金融市場及經濟環(huán)境因素等。
(一) 引起籌資風險的內部因素分析
(1)負債規(guī)模
負債規(guī)模是指企業(yè)負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負債規(guī)模越大，利息費用支出會越多，由此因為收益降低而導致喪失償付能力或破產的可能性也越大。同時，負債比重越高，企業(yè)的財務杠桿系數(shù)越大，稅后利潤即股東收益變化的幅度也隨之增加。所以企業(yè)負債規(guī)模增大，勢必加大企業(yè)財務風險。
(2)負債的利息率
負債的利息率是衡量借人資金增值量的基本單位，即借入資金的增值同借入
資金的價值之比。在同樣負債規(guī)模的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔的利息費用支出就越多，企業(yè)破產的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔的利息額越高，必然引起財務杠桿系數(shù)增大，股東收益受影響的程度也越大，企業(yè)財務風險也同時加大。
(3)負債的期限結構
負債的期限結構是指企業(yè)所使用的長短期借人資金的相對比例結構。一般情況下長期資金通常采用長期融資方式籌集，短期資金通常采用短期融資方式籌集。如果負債的期限結構安排不合理，長期資金卻采用短期融資方式(主要是短期借款)籌集，或者相反，都會增加企業(yè)的籌資風險。具體表現(xiàn)為:第一，使用長期融資方式來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，使用短期融資方式來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動;第二，如果企業(yè)大量舉借短期資金，并將短期資金用于長期資產，則當短期借人資金到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償還短期借入資金本金和利息的`風險，此時，若債權人由于企業(yè)財務狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產;第三，短期借款融資速度快，通常利息率水平較低，籌集金額較少，雖然對企業(yè)影響期限較短，但償債風險較大。而長期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款，但償債風險相對較小些。
(二) 引起籌資風險的外部因素分析
(1)經營風險
經營風險是企業(yè)生產經營活動本身所固有的風險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。經營風險不同于籌資風險，但又影響籌資風險。當企業(yè)完全用股本融資時，財務杠桿系數(shù)為r，經營風險即為企業(yè)的總風險，完全由股東均攤。當企業(yè)采用股本與負債并用融資時，由于財務杠桿對股東收益的擴張性作用，股東收益的波動性會加大，所承擔的風險將大于經營風險，其差額即為籌資風險。如果企業(yè)經營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益蕩然無存，而且要用股本支付利息，嚴重時會使企業(yè)喪失償債能力，處于破產的境地。
(2)預期現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流人及流出，是企業(yè)現(xiàn)金的動態(tài)反映。而現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額稱為現(xiàn)金凈流量。許多企業(yè)盡管賬面上表現(xiàn)出豐厚的利潤，卻因無力支付和清償?shù)狡趥鶆斩萑素攧绽Ь常匀粩[脫不了破產清算的厄運。相反，有些企業(yè)則可能賬面利潤表現(xiàn)并不突出，但因其現(xiàn)金流量狀況良好，支付及償債能力強，卻能夠不斷地發(fā)展。因為負債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還，因此，企業(yè)能否按合同、契約的規(guī)定償還本息，取決于企業(yè)預期的現(xiàn)金凈流量是否足額及時�，F(xiàn)金凈流量反映的是現(xiàn)實的償債能力，如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過寬，不能足額或及時地實現(xiàn)預期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務危機。
(3)資產的流動性
資產的流動性反映的是資產的變現(xiàn)能力及潛在償債能力。各種資產的流動性(變動能力)是不一樣的，其中庫存現(xiàn)金的流動性最強，而固定資產的變現(xiàn)能力最弱。非現(xiàn)金資產的變現(xiàn)能力的強弱主要取決于兩方面因素：一是該資產轉化為現(xiàn)金的必要時間，二是該資產變現(xiàn)時變現(xiàn)價格的確定程度。企業(yè)資產的整體流動性不同，即各類資產在資產總額中所占比重不同，對企業(yè)的財務風險關系甚大，當企業(yè)資產的總體流動性較強，變現(xiàn)能力強的資產較多時，其財務風險就較小;反之，當企業(yè)資產的整體流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產較多時，其財務風險就較大。很多企業(yè)破產不是沒有資產，而是因為其資產不能在較短時間內變現(xiàn)，結果
不能按時償還債務，從而使企業(yè)面臨財務危機，甚至導致企業(yè)破產。
(4)金融市場
金融市場是指金融性商品交易的場所。金融市場一方面為企業(yè)籌資提供場所，另一方面為企業(yè)籌資提供一種機制，促進社會資本合理流動。企業(yè)的籌資活動要受金融市場的影響，如負債利息率的高低就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導致企業(yè)的籌資風險。當企業(yè)主要采取短期借款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，再次融資利息費用會劇增，導致利潤下降，甚至有些企業(yè)會因為無法支付高漲的利息費用而出現(xiàn)嚴重的財務危機。
(5)經濟環(huán)境
企業(yè)籌資的經濟環(huán)境很多，一般有宏觀經濟政策、物價變動和周期變化等因素。宏觀經濟政策的制定，在鼓勵一部分企業(yè)開展經營活動的同時，也限制了另一部分企業(yè)的發(fā)展，這就有可能加大這類企業(yè)的籌資風險。物價水平的劇烈變動會廣泛地影響到所有企業(yè)的財務活動，從而加大籌資風險。經濟周期對企業(yè)籌資活動影響也很大，在經歷若干次從投資膨脹、生產高漲到控制投資、緊縮銀根而步人正常發(fā)展的過程中，反映出的企業(yè)籌資風險差異較大。例如，在控制投資和緊縮銀根時期，社會資本緊缺，利率飄升，企業(yè)籌資活動非常困難，籌資風險非常大，甚至嚴重威脅企業(yè)的生存與發(fā)展。引起籌資風險的內部和外部因素不是孤立存在的，二者相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)籌資風險。一方面，可以說負債籌資是一把雙刃劍，既可帶來財務杠桿利益，又能引起籌資風險。在資本結構一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應地降低，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益，即財務杠桿利益。同理，由于負債經營的作用，當稅前利潤下降時，稅后利潤下降得更快，從而導致企業(yè)所有者收益大幅度下降，企業(yè)財務風險加大，甚至可能導致企業(yè)破產。在負債利息率及期限結構不合理的情況下企業(yè)所面對的風險就更復雜了。所以對于企業(yè)來說，采用負債經營必須認真衡量由其帶來的收益和風險損失。另一方面，經營風險、預期現(xiàn)金凈流量、資產的流動性、金融市場和經濟環(huán)境等因素，在企業(yè)開展籌資活動時會間接地導致企業(yè)的籌資風險，隨著負債比率的增大，負債利息越高，會導致負債的期限結構越不合理，從而加大企業(yè)的籌資風險。雖然引起籌資風險的各種因素復雜多變，難以預料，但是通過開展各項有效的風險管理工作，仍然能使許多企業(yè)在負債比率較高的情況下，經營業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展，經營風險不斷降低，即使在市場環(huán)境較差的情況下，也能獲得較其他同行企業(yè)更高的利潤水平。
三 籌資風險的防范與控制
籌資風險是由于企業(yè)的籌資活動產生的，市場因素及企業(yè)自身原因加大了風險的控制難度，在充分識別籌資風險的同時，我們還要采取必要的防范和控制措施，以不斷降低風險水平。
(一)樹立風險意識
在社會主義市場經濟體制下，企業(yè)成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產者和經營者，必須獨立承擔風險。企業(yè)在從事生產經營活動時，內外部環(huán)境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風險不斷加大時，企業(yè)卻毫無準備，更談不上應對措施，結果必然會遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風險意識，即正確承認風險，科學估測風險，預防發(fā)生風險，并且有效應付風險。
(二)建立有效的風險防范機制
企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風險預防機制和財務信息網絡，及時地對財務風險進行預測和防范，制定適合企業(yè)實際情況的風險規(guī)避方案，通過合理的籌資結構來分散風險。如通過控制經營風險來減少籌資風險，充分利用財務杠桿原理來控制投資風險，使企業(yè)按市場需要組織生產經營，及時調整產品結構，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務危機，把風險減少到最低限度。
(三)保持合理的負債比率
負債經營雖然能獲得財務杠桿利益，但同時企業(yè)還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業(yè)一定要做到適度負債經營。企業(yè)負債經營是否適度，是指企業(yè)的資金結構是否合理，即企業(yè)負債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應，以實現(xiàn)風險與報酬的最優(yōu)組合。在實際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結構，是復雜和困難的，對于一些處于高速成長時期的企業(yè)，因其生產經營好，產品適銷對路，資金周轉快，負債比率可以適當高些，對于經營境況欠佳，產銷不暢，資金周轉緩慢的企業(yè)，其負債比率應適當?shù)托乐挂蛏虡I(yè)風險加大而增加籌資風險。根據(jù)國家有關部門統(tǒng)計，目前我國企業(yè)資產負債普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強抵御外界環(huán)境變化的能力，我國企業(yè)必須著力于補充自有流動資本，降低資產負債率，降低財務危機發(fā)生機率。
(四)制定負債財務計劃
根據(jù)企業(yè)一定資產數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負債，同時，還應根據(jù)負債的情況制定出還款計劃。如果舉債不當，經營不善，到了債務償還日無法償還，就會影響企業(yè)信譽。因此，企業(yè)利用負債經營加速發(fā)展，就必須從加強管理，加速資金周轉上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產周期，提高產銷率，減少應收賬款，增強對風險的防范意識，使企業(yè)在充分考慮影響負債各項因素的基礎上，謹慎負債。在制定負債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證，并使企業(yè)負債后的速動比率和流動比率保持在安全區(qū)域。只有這樣，才能最大限度地降低風險，提高企業(yè)的盈利水平。同時，還要注意在借人資金中，長短期資金應根據(jù)需要合理安排，使其結構趨于合理，并要防止還款期過分集中，以減輕企業(yè)償債壓力。
(五) 認真研究金融市場的資金供求情況
針對由于利率變動引起的籌資風險，應認真研究金融市場的資金供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應的籌資安排在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌集急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應盡量減少籌資活動，不得不籌的資金，應盡量采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式，以降低籌資成本。
四 結束語
隨著企業(yè)籌資活動的不斷展開，在競爭激烈的市場經濟條件下，引起籌資風險的原因紛繁復雜。在企業(yè)財務管理工作中，應在認真分析籌資風險產生因素的同時，以有效的管理防范和化解籌資風險，使企業(yè)的籌資行為既能滿足生產經營需要，又能降低資金成本和財務風險，最終達到增強企業(yè)市場競爭力，提高企業(yè)經濟效益，保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的目的。
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