即將到來的保薦人

因此，目前保薦人制度主要存在于二板市場，它是各國（地區(qū)）二板市場的監(jiān)管者為了降低二板市場的風(fēng)險，建立市場信心，吸引廣大機構(gòu)與個人投資于二板市場而建立的一種主要用來促使中介機構(gòu)勤勉盡職的制度。

　　　　誰來擔(dān)任保薦人？

　　各國（地區(qū)）二板市場的上市規(guī)則通常都對保薦人資格的取得規(guī)定了一系列的條件，并且保薦人的資格要求一般也與保薦人所承擔(dān)的責(zé)任嚴(yán)格正相關(guān)：保薦人的職責(zé)越大，則對保薦人資格的要求就越高。從世界上的一些主要二板市場來看，加拿大CDNX、香港創(chuàng)業(yè)板、英國AIM對保薦人的從業(yè)資格要求較高，而德國新市場、法國新市場、意大利新市場和新加坡SESDAQ對保薦人資格相對要求較低，只要是交易所的會員就可以擔(dān)任保薦人，這個要求與主板中對主承銷商的要求幾乎沒有區(qū)別。

　　從加拿大CDNX、香港創(chuàng)業(yè)板、英國AIM來看，取得保薦人資格需要達(dá)到如下幾個方面的要求：

　　●可從事投資顧問業(yè)務(wù)的資格或交易所的會員資格。

　　●一段時間以來未曾受過證券監(jiān)管機構(gòu)處罰的記錄。

　　●具有一定的資本是保薦人在市場上抵御風(fēng)險的基本要求。有的二板市場還要求保薦人需認(rèn)購一定比例的發(fā)行人的股票，如臺灣OTC市場規(guī)定發(fā)行人股票初次申請上市時，保薦人需自行認(rèn)購其承銷股票的10%至25%，此時，具有充足的資本實力更是保薦人開展業(yè)務(wù)的重要條件。

　　●有相關(guān)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，這些經(jīng)驗可以是幫助公司上市的經(jīng)驗或在主板市場從事過保薦人的經(jīng)驗等。保薦人的責(zé)任越大，交易所對保薦人業(yè)務(wù)經(jīng)驗的要求就越高。

　　●具體執(zhí)行人員的資格要求。各國二板市場對執(zhí)行人員一般都有詳細(xì)的資格和從業(yè)經(jīng)驗的要求，以保證保薦人能實際履行其保薦人的責(zé)任和義務(wù)。

　　●完善的內(nèi)部管理制度。保薦人由于可能同時擔(dān)任多種角色，從而導(dǎo)致利益沖突。判斷某個中介機構(gòu)是否禁止保薦人擔(dān)當(dāng)，主要是看此中介機構(gòu)的角色是否會與保薦人的利益發(fā)生沖突，從而可能損害發(fā)行人或者投資者的利益。如保薦人擔(dān)任保薦對象的交易商或公眾投資顧問，就有可能引起利益沖突。

　　●獨立性。保薦人的獨立性主要是指保薦人與保薦對象不應(yīng)有過于緊密的聯(lián)系。即使有某種聯(lián)系，該種聯(lián)系也應(yīng)不會對保薦人公正履行其保薦人責(zé)任有影響。一般來講，二板市場都規(guī)定保薦人與保薦對象不能存在控制或被控制的關(guān)系，保薦人與保薦對象或其關(guān)聯(lián)人的任何交易都要披露。

　　雖然幾乎沒有一個二板市場上市規(guī)則要求保薦人必須由投資銀行擔(dān)當(dāng)，但是由于在實際操作中，投資銀行對證券市場發(fā)行、交易以及保薦企業(yè)上市等方面的業(yè)務(wù)最熟悉，因此實際上保薦人一般都是由投資銀行擔(dān)任，而且由于主承銷商的職責(zé)往往與保薦人的職責(zé)交織在一起，不可分割，保薦人一般都由主承銷商兼任。

　　如保薦人沒有很好的履行相關(guān)的責(zé)任和義務(wù)或有其他違規(guī)情況，其保薦人資格可能被撤銷。這種情況下，發(fā)行人或上市公司必須尋找新的保薦人。

　　　　保薦人保薦什么？

　　世界各國保薦人的義務(wù)主要有以下三種：公司上市保薦義務(wù)、信息披露保薦義務(wù)、證券做市保薦義務(wù)。公司上市保薦義務(wù)主要是指保薦人幫助并確定發(fā)行人在新上市的過程中各方面符合證券監(jiān)管當(dāng)局的法律法規(guī)和證券交易所的規(guī)定；信息披露保薦義務(wù)主要是指保薦人確保保薦對象在上市前后過程中信息披露的合歸性；證券做市保薦義務(wù)主要是指保薦人確保保薦對象，即保薦人所服務(wù)的發(fā)行人，在上市后其股票交易的連續(xù)進(jìn)行。

　　　　部分二板市場中保薦人的保薦責(zé)任

　　附圖

　　　　部分二板市場保薦期限  

二板市場保薦期限　　第一階段　　　　第二階段　　　　第三階段

英國ATM　　　　　  整個上市申請階段　整個上市期間　整個上市期間

新加坡SESDAQ　　　整個上市申請階段　上市后即不需　無需求

　　　　　　　　　　　　　　　　　　要，但建議在

　　　　　　　　　　　　　　　　　　上市后一年內(nèi)

　　　　　　　　　　　　　　　　　　繼續(xù)保持

香港創(chuàng)業(yè)板　　　　整個上市申請階段　上市后頭兩年　建議繼續(xù)保持

臺

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