《論我國(guó)保險(xiǎn)資金入市》

隨著央行連續(xù)七次降息,我國(guó)利率己降到前所未有的低水平。降息有利于減輕國(guó)企的利息負(fù)擔(dān),刺激消費(fèi),增加社會(huì)投資,緩解當(dāng)前我國(guó)內(nèi)需不足的主要矛盾,這是我們所樂(lè)于見(jiàn)到的;但利率的大幅度下降,也導(dǎo)致了一些負(fù)面效應(yīng),其中最突出的就是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保險(xiǎn)資金的投資收益下降,經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了困難。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)目前面臨的經(jīng)營(yíng)危機(jī),一方面是由于利率下調(diào)的因素,但主要的根源在于國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)業(yè)政策支持的滯后。因此,我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)若想進(jìn)一步健康發(fā)展,國(guó)家必須改變保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的政策環(huán)境。筆者擬就這一問(wèn)題提出自己的看法,以期拋磚引玉,引起理論界對(duì)此問(wèn)題的重視。 

一、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的主要問(wèn)題 

１、保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)窄,利差倒掛 

保險(xiǎn)資金一般是指保險(xiǎn)公司的資本金、保證金、營(yíng)運(yùn)資金、各種準(zhǔn)備金、公積金、公益金、未分配盈余、保險(xiǎn)保障基金及國(guó)家規(guī)定的其他資金。成熟保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)是依靠保險(xiǎn)和投資兩個(gè)輪子共同驅(qū)動(dòng)和協(xié)調(diào)發(fā)展,通過(guò)保險(xiǎn)融資,投資創(chuàng)利的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司總體收益。投資是保險(xiǎn)業(yè)的核心業(yè)務(wù),沒(méi)有投資等于是沒(méi)有保險(xiǎn)行業(yè)。保險(xiǎn)行業(yè)的主要存在目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。保費(fèi)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)格,但由于市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),使得這個(gè)價(jià)格往往不夠支付轉(zhuǎn)移的成本,承保虧損己成為保險(xiǎn)公司的普遍現(xiàn)象。所以,沒(méi)有保險(xiǎn)投資,沒(méi)有投資績(jī)效的提高,整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的經(jīng)營(yíng)是不可能維持下去的。 

近年來(lái),我國(guó)保險(xiǎn)融資取得了長(zhǎng)足的發(fā)展,但保險(xiǎn)資金的運(yùn)用卻不理想。首先是運(yùn)用渠道過(guò)窄。１９９５年１０月１日實(shí)施的《保險(xiǎn)法》明確規(guī)定,保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用必須遵循安全性原則,并保證資產(chǎn)的保值、增值。該法明確規(guī)定,“保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用,限于銀行存款,買(mǎi)賣(mài)政府債券,金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用方式�！睂�(shí)際上,在１９９８年以前,我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用只能存入銀行或購(gòu)買(mǎi)債券。１９９８年１０月１２日,中國(guó)人民銀行正式批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司加入全國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng),從事債券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)。這一舉措,為保險(xiǎn)資金運(yùn)用無(wú)疑開(kāi)辟了一條安全、高效的新渠道,但是這一市場(chǎng)目前雖有９０００億的存量,但交易不夠活躍,限制了保險(xiǎn)公司大規(guī)模進(jìn)入。從全國(guó)幾大保險(xiǎn)公司的情況來(lái)看,我國(guó)保險(xiǎn)公司的資金４０%一６０%是現(xiàn)金和銀行存款。１９９６年,中保７０８億元總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為３８９億元,占４９ ８%,太保８３．９億元的總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為４３ ６億元,占４０ ９５%,平保７６ １８億元總資產(chǎn)中現(xiàn)金和銀行存款為３７ ７２億元,占３８ ７２%。其次,在過(guò)去銀行利率水平較高時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道過(guò)窄,還不足于對(duì)保險(xiǎn)資金的投資收益構(gòu)成較大威脅,但隨著央行連續(xù)七次降息,利差倒掛的問(wèn)題凸現(xiàn)了出來(lái)。經(jīng)過(guò)七次降息,一年存款利率從１９９６年的１０ ７８%降至目前的２ ２５%,這使保險(xiǎn)公司在１９９８年以前預(yù)定利率７ ５%水平以上的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)出現(xiàn)利差倒掛,面臨的利差損失將在未來(lái)幾年中滾動(dòng)增加。國(guó)債收益也隨即大幅下調(diào),資金市場(chǎng)總體收益率偏低,使得具有長(zhǎng)期負(fù)債特點(diǎn)的壽險(xiǎn)資金回報(bào)率過(guò)低。盡管國(guó)內(nèi)各家保險(xiǎn)公司為防范風(fēng)險(xiǎn),于１９９８年８月以后紛紛推出了“利差返還型保單”,但準(zhǔn)備金不足仍是不少保險(xiǎn)公司將面臨的問(wèn)題。 

２、不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。 

隨著對(duì)外開(kāi)放不斷加深,特別是中國(guó)加入ＷＴＯ必須開(kāi)放金融服務(wù)業(yè)-10-外資保險(xiǎn)公司看好中國(guó)市場(chǎng)潛力,紛紛搶灘國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)。在資金運(yùn)用上外資保險(xiǎn)公司有明顯優(yōu)勢(shì),如《上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定,外資保險(xiǎn)資金除可以人民幣和外幣存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債和金融債券外,還可購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券(不可超過(guò)投資總額的１０%)、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資(不超過(guò)可投資總額的１５%)。顯然,外資保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道明顯比內(nèi)資保險(xiǎn)資金投資渠道廣得多,從而導(dǎo)致

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