證券內(nèi)幕交易行為能否進行民事訴訟

　　當前，內(nèi)幕交易行為不屬于我國法院受理的民事案件范圍。筆者通過對內(nèi)幕交易行為的性質(zhì)、受害者的范圍等進行分析，認為在我國目前證券市場狀況下對內(nèi)幕交易行為進行民事訴訟具有可行性。

　　內(nèi)幕交易行為是欺詐、侵權(quán)行為

　　內(nèi)幕交易行為指知悉證券交易內(nèi)幕信息的人員利用所知悉的內(nèi)幕信息，自己進行證券交易或者泄露信息或者建議他人進行證券交易的行為。根據(jù)我國證券法的有關(guān)規(guī)定，知悉內(nèi)幕信息的人員稱內(nèi)幕信息知情人員，包括公司內(nèi)部人員、準內(nèi)部人員、第一手直接獲取信息人員及國家公務人員。內(nèi)幕信息指證券交易活動中，涉及公司的經(jīng)營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息。內(nèi)幕交易行為，如知情人員利用內(nèi)幕信息直接或間接地買賣證券、知情人員向他人泄露內(nèi)幕信息，使他人利用信息買賣證券等。

　　內(nèi)幕交易行為不僅損害其他交易者的權(quán)益，也破壞了信息公開制度和證券市場的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。從我國證券法的有關(guān)規(guī)定可以看出，內(nèi)幕交易行為在我國被視為證券欺詐行為之一，注重對違法違規(guī)者進行行政和刑事方面的制裁，而民事責任相對而言處于薄弱地位。實際上，刑事責任和行政責任重在打擊和遏制違法犯罪行為，民事責任重在消除違法犯罪行為的后果，使受害人的利益得到救濟。民事責任的作用是刑事和行政責任不可替代的。同時，內(nèi)幕交易行為不僅是一種證券欺詐行為，更是一種侵犯投資者財產(chǎn)權(quán)的行為。筆者認為，我國證券法對內(nèi)幕交易的處罰僅限于刑事和行政責任是不夠的，還應包括其他各類民事責任。如涉及合同責任，即使違約與證券交易有關(guān)，也應屬于合同法調(diào)整范圍。

　　除此，內(nèi)幕交易的最大特征就在于知情人利用信息優(yōu)勢與不知悉具體信息的相對人進行交易，以此獲得不當利益或避免將來的損失，這是一種顯失公平的行為，內(nèi)幕交易所得可以視為不當?shù)美�。在�?nèi)幕交易的過程中，內(nèi)幕信息知情人員取得財產(chǎn)利益直接導致與他交易的相對人的損失，而且沒有合法依據(jù)。受損失的一方完全可以根據(jù)我國民法通則規(guī)定的不當?shù)美�提起民事訴訟，要求返還。

　　可提起內(nèi)幕交易民事訴訟的條件

　　條件1：受損害者的確定

　　證券交易不同于一般的交易形式，具有自身的特殊性。在一般交易中，交易雙方確定，而證券交易采用集中競價方式并由電子計算機自動配對，買賣契約即時訂立，即時履行，無需經(jīng)歷較長的履行過程。對這種即時、快捷、不確定的大量交易行為，交易雙方都無法確知其交易對手是誰，在投資者眾多，證券交易價格又瞬息萬變的情況下，難以確定受害人和計算賠償數(shù)額。對此，筆者認為，我國可以借鑒美國的“同時交易說”理論，即“在證券市場中與內(nèi)幕人員之內(nèi)幕交易同時為相反交易之善意投資者，是內(nèi)幕交易的受害者，具有對內(nèi)幕交易人員提出損害賠償之訴的資格”�！吧埔狻笨梢岳斫鉃閷�內(nèi)幕信息不知情，根據(jù)可以理解的投資判斷而非別的原因為證券交易：“同一時間”則不宜作具體規(guī)定，可以視案件的具體情況而定。證券的交易是通過電子系統(tǒng)來進行，電腦記錄著證券市場中的每一筆交易，而且每筆交易完成后，投資者均可以獲得一份交割清單，清單上明確記載著交易的品種、數(shù)額、價格、時間、交易費用等，投資者可以此作為法庭的證據(jù)。

　　條件2：舉證原則

　　內(nèi)幕交易涉及面廣、手段相當隱蔽、技術(shù)含量高，除非相當精密的監(jiān)察系統(tǒng)無法發(fā)現(xiàn)其作案線索。受害者往往是無辜的公眾投資者，在信息獲得、資金實力以及操作技巧等方面處于弱勢，這些決定了對內(nèi)幕交易的成立與否只能由專門機構(gòu)通過調(diào)查來證明，而普通投資者只要能證明其為善意并同時為反向交易即可。筆者認為，在內(nèi)幕交易問題上，應漸漸放棄“誰主張、誰舉證”的原則，而改用因果關(guān)系推定說，賦予善意為相反買賣的投資者以起訴權(quán)，加強對投資者合法權(quán)益的保護�！巴贫ㄒ蚬�關(guān)系”盡管擴大了行為人的責任，但并不排斥被告有提出反證的權(quán)利。如果被告確屬無辜，其可以提出證據(jù)證明原告的損失是由其他因素造成，以排除“事實上的因果關(guān)系”，不承擔損害賠償責任。

　　條件3：賠償金額的確定

　　確定賠償金額是

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