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葉檀淡馬錫又要在中資銀行收獲14億元
新一輪的羊毛種植與收獲周期卷土重來,如果說2003年中國金融機(jī)構(gòu)引入國際投資者是為了擺脫破產(chǎn)陰影,為了引進(jìn)國際先進(jìn)管理理念,而后發(fā)行H股或者引入新一輪財(cái)務(wù)投資者則是為了補(bǔ)充資本充足率,滿足金融機(jī)構(gòu)貸款規(guī)模急劇擴(kuò)張的需要.
國際市場不缺錢.民生銀行發(fā)行H股獲得熱捧,國際配售獲得5倍超額認(rèn)購,高達(dá)150億美元.民生銀行上市,平安、人壽等一些老東家卷土重來,新一輪收獲期將在半年之后.
以淡馬錫為例,其第一輪收獲財(cái)富的路徑十分清晰.2004年11月,淡馬錫從民生銀行的第七大股東中煤能源集團(tuán)手中購得該行2.36億國有法人股,約占總股本的4.55%.隨后,淡馬錫將這部分股權(quán)轉(zhuǎn)由富通金融持有.經(jīng)過2005年下半年的股改和2004、2005年的資本公積金轉(zhuǎn)增股本,到2006年4月17日,民生銀行的總股份增加到101.66億股,其中富通金融持有約3.96億股,持股比例為3.90%.
3年后,淡馬錫所持民生銀行股份悉數(shù)解禁.據(jù)民生銀行發(fā)布的多份季報,2008年一季度末,富通金融持4.7億股,在該行前十名無限售條件流通股股東中排名第六位;同年二季度末,富通金融持股降至4.4億股,排名降至第十位;3個月后,即去年第三季度末,富通金融已在前十名無限售條件流通股股東名單中消失,取而代之的哈爾濱哈投投資股份有限公司持2.2億股.
拋售民生銀行股票,假如以2008年一季度4.7億股的持股量,按2008年3月每股4.88元左右的收盤價計(jì)算,共交現(xiàn)22.94億元.如果扣除2004年10月1.1億美元的購股成本,不包括去年二季度以前減持獲利,淡馬錫獲利或超14億元.
不只淡馬錫,在資產(chǎn)泡沫膨脹期,無論是戰(zhàn)略投資還是財(cái)務(wù)投資都能獲得暴利.由于金融危機(jī)影響,減持了中資銀行股份的外資戰(zhàn)略投資者如高盛、安聯(lián)、美國運(yùn)通、RBS、淡馬錫、瑞銀、美國銀行、國際金融公司、新加坡政府直接投資有限公司、安聯(lián)、美國運(yùn)通、RBS、淡馬錫、瑞銀和美國銀行等都獲得厚利.其中,出售中資銀行股份收益率最高的是高盛,收益率最低的是RBS.其他出售中資銀行股份的外資戰(zhàn)略投資者除了瑞銀,收益率全部在200%以上.
從表面上來看,民生銀行的A股投資者并沒有吃虧.民生銀行H股已經(jīng)確定了8.5~9.5港元的招股價區(qū)間,折合人民幣約為7.5~8.38元,而民生銀行A股股價目前也正處于這一區(qū)間內(nèi).由于H股招股情況看好,因此11月13日、16日,民生銀行A股股價連續(xù)上漲.
這種看法是片面的,國際投資者投資人民幣資產(chǎn)看的是人民幣資產(chǎn)和人民幣的升值前景,而不是其他.在全球貨幣注水之際,比H股與A股比價更重要的,是人民幣與港幣、美元之間的比價.在全球貨幣動蕩不安之際,索羅斯這樣的外匯投資巨匠購買中國銀行、地產(chǎn)股是個明確的信號,就是人民幣最終將升值.如果人民幣堅(jiān)持不升值,那么,人民幣資產(chǎn)將會發(fā)生嚴(yán)重泡沫.對于索羅斯這樣的杠桿投資者而言,樂于看到上述情況發(fā)生,這將使他收獲人民幣資產(chǎn)升值與人民幣升值的雙重收益,也就是說,目前購買人民幣資產(chǎn)可以獲得雙保險.用注水美元換取人民幣資產(chǎn)的干貨是筆劃算的買賣.
國內(nèi)的投資者遠(yuǎn)沒有這么幸運(yùn),他們可能獲得資產(chǎn)價格上升的收益,但不會獲得人民幣升值的收益,因?yàn)樗麄內(nèi)狈γ涝皶r轉(zhuǎn)換成人民幣、人民幣轉(zhuǎn)換成美元的通暢渠道.而國內(nèi)資產(chǎn)泡沫,將稀釋投資者的財(cái)富,將使實(shí)際收入下降.這種財(cái)富的隱形下降是CPI指標(biāo)無法顯示的.
只有一種情況會讓索羅斯和老虎基金同時看走眼,那就是民生銀行上市之后半年中國經(jīng)濟(jì)直線下降,就像1998年的俄羅斯債券一樣,人民幣資產(chǎn)一錢不值.這種可能性存在嗎?除非全球經(jīng)濟(jì)崩潰,即便全球經(jīng)濟(jì)崩潰,結(jié)果是美元與人民幣同時變成廢紙,持有這張廢紙與另一張廢紙并沒有什么不同.以往由于匯兌風(fēng)險的存在,H股的投資者會要求相對A股市場的折價,而現(xiàn)在這個理由不值一哂.因?yàn)閲H投資者在中資上市公司的總體獲利,與人民幣明確的升值預(yù)期表明,以港幣計(jì)價的H股相對于A股市場應(yīng)該有溢價才對.
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