投資理念

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投資是一個關于想法的行業(yè)。作為職業(yè)投資者，最重要的一點是要有獨立原創(chuàng)的想法。

與眾人為伍，不僅乏味，更十分危險，因為集體一致的行動會毫無征兆地突然改變方向，令人措手不及，損失慘重。

客戶把錢交給你，并不是讓你隨波逐流，獲得市場回報。如果要跟隨眾人，指數(shù)基金毫無主動管理，費用低廉，可以輕松追隨市場的表現(xiàn)，省心省力。

客戶付給你錢，是為了獲得你獨立原創(chuàng)的想法，并從這些想法的實踐中，獲得超越市場的回報。

從這個意義上講，投資可能是唯一一個別人付錢給你讓你固執(zhí)己見的行業(yè)。

但是，與眾不同，固執(zhí)己見并不一定能帶來投資的成功。堅持錯誤的看法與盲目從眾一樣危險，而且還可能造成更大的損失。只有與眾人相異，而且判斷正確，敢于堅持自己想法的人才有可能獲得成功。但是，一個人如何獲得正確的判斷?

當一個人通過自己的經歷，通過觀察與思考有了一個新的想法時，往往首先去尋找支持、證實自己想法的論據，而忽視與自己想法相反的事實。這是典型的“觀測-歸納法”的局限。

索羅斯推崇的哲學家卡爾波普爾認為“觀測-歸納法”具有先天的“真?zhèn)尾粚ΨQ性”，即真不能證明，偽卻易證實。

即使你觀察到一萬只白天鵝，也不能證明天鵝就是白的。因為只要有一只黑天鵝被發(fā)現(xiàn)，通過“觀測-歸納法”建立的理論“天鵝都是白的”就會瞬間轟然倒塌，立刻被證偽。

因此，卡爾波普爾提倡大膽假設，用證偽的方式去不斷試錯，不斷修正，而不是提出假說，然后到處找支持自己理論的根據�！白C偽”也是索羅斯所一直推崇與實踐的思考方式。

對自己的想法“證偽”可能是世界上最難的事情之一。在2001年《財富》雜志的文章《巴菲特論股票市場》中，巴菲特提到達爾文曾經說過，無論何時，當他找到一個與他珍視的結論所相反的事實時，他有義務在30分鐘內寫下新的發(fā)現(xiàn)。

否則，他的頭腦就會像身體排斥移植器官一樣拒絕不一致的信息。人類本能的趨勢就是堅守自己所相信的東西，尤其是剛剛被證明的最近的經歷。這一我們自身的缺陷造成了長久的牛市和長期的滯脹。

確實，很多曾經輝煌過的投資者就是因為過去的成功而失去了對自己想法證偽的能力，不斷堅持錯誤的信念，從而在成功之后陷入困境。

但是，證偽并不能保證一個想法是真正好的想法。一個想法即使暫時沒有被“證偽”，也需要不斷的改進提高。這就是我為什么寫文章的原因。

與自然界一樣，思想也需要不斷的循環(huán)反饋。一個想法，在沒有各種反饋之前只是一個想法，相當于開環(huán)系統(tǒng)，沒有生命力，經不起考驗。只有當經過自己和他人從不同角度，不同維度所進行的反饋，這個想法才能成熟起來，而且還有可能在反饋循環(huán)中迸發(fā)出嶄新的想法，這才是思想真正形成的過程。這樣形成的思想才有生命力。

當然，投資并不是只要有想法就行。從想法到具體的實施投資還有很長的路。具體到每個投資目標的分析，也要有細致的反饋過程。

首先，分析必須來自于事實和邏輯，直覺不應該是投資分析者的特長。其次，投資者最基本的素養(yǎng)就是對數(shù)字和邏輯的分析，追根溯源，不能想當然。

Don't Take Anything for Granted. 一個數(shù)字是怎么來的，其背后的邏輯是什么，假設是什么，是不是合理。這些都是最基本的東西。

最后，還要不斷變換數(shù)字與關鍵假設，帶入模型測試估值的變化。如果全盤接受外界的信息，無論是數(shù)據還是分析，就如同開環(huán)系統(tǒng)，根本沒有任何反饋。這樣的系統(tǒng)容易隨著輸入擾動的變化而變化，也就是通常所說的“垃圾輸入垃圾輸出”。

不僅是投資的想法與分析，一個投資者的整體理念與投資哲學也需要在不斷的實踐中，尤其是失敗中循環(huán)反饋，不斷更新，以適應環(huán)境的變化。

最近，被稱為“債券之王”的PIMCO聯(lián)席首席投資官比爾格羅斯寫文章反思了被人們稱為偉大的投資者們。他的PIMCO，巴菲特的伯克希爾哈撒韋，以及著名投資者彼得林奇，他們過去的輝煌與成功都建立在一個信用擴張的大時代。是時代造就了這些投資者，而不是投資者造就了這個時代。

但是，這個時代還會繼續(xù)嗎?未來又會怎樣?我想沒有人能夠準確回答。未來只能在實踐中逐步被發(fā)現(xiàn)。生活只能事后明白，但卻必須不斷向前。未來還會有新的，更偉大的投資者涌現(xiàn)，而那些曾經輝煌卻中斷了思想反饋機制的投資者會被自己固有的思維方式所壓垮，最終被淘汰出局。

作為一個投資者，他最寶貴的財產不是過去的經驗與榮譽，而是保持思維閉環(huán)反饋的能力。與經驗、榮譽、金錢、地位一齊成長的還有傲慢、偏見、自大、得失、臉面等諸多身外之物，像重擔一樣壓在身上。多年以后，他還能保持當初剛入行時的“初心”嗎?他還能擁有“禪心”，擁有淡定開放的心靈以及對新知的渴望嗎?

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