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企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的比較
【摘要】目前，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，企業(yè)合并、收購(gòu)、重組等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸頻繁，而這些活動(dòng)無(wú)一不涉及企業(yè)價(jià)值的評(píng)估。現(xiàn)階段，比較常用的企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法主要有成本法、市場(chǎng)法和收益法這三種，其它的一些方法也是在這三種方法上的進(jìn)一步衍生和改進(jìn)。本文首先介紹了企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念，接著闡述三種主要的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法，然后從原理、前提條件和適用性及局限性三個(gè)方面對(duì)幾種方法進(jìn)行詳細(xì)比較，最后給出結(jié)論。
【關(guān)鍵詞】企業(yè)價(jià)值評(píng)估 公允價(jià)值 重置成本
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，企業(yè)所面臨的的環(huán)境發(fā)生了很大變化，因此出現(xiàn)的企業(yè)合并、收購(gòu)、重組等現(xiàn)象越來(lái)越多。這些活動(dòng)成功的前提就是能對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行合理評(píng)估。同時(shí)，企業(yè)的目標(biāo)已經(jīng)開(kāi)始由利潤(rùn)最大化向企業(yè)價(jià)值最大化轉(zhuǎn)變，因此，企業(yè)價(jià)值成了現(xiàn)代企業(yè)管理的一個(gè)重要內(nèi)容。
一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估綜述
企業(yè)價(jià)值評(píng)估就是把一個(gè)企業(yè)看成是一個(gè)經(jīng)營(yíng)整體，根據(jù)企業(yè)的總體獲利能力并考慮影響獲利能力的各因素來(lái)對(duì)企業(yè)全部資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行綜合評(píng)估。這里的資產(chǎn)包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)。評(píng)估的范圍應(yīng)該包括企業(yè)產(chǎn)權(quán)所能控制的所有部分，包括企業(yè)的全資子公司、控股子公司以及對(duì)非控股公司的投資等。一般來(lái)說(shuō)，對(duì)企業(yè)的評(píng)估價(jià)值通常指的是全部資產(chǎn)的公允價(jià)值，這是由評(píng)估對(duì)象和評(píng)估目的所決定的。對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的主要目的就是為了更好地進(jìn)行企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易，以便交易的雙方能夠?qū)⑴c交易的企業(yè)價(jià)值有一個(gè)較為準(zhǔn)確的了解。當(dāng)前對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的方法有多種，以下主要介紹成本法、市場(chǎng)法和收益法三種。
二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的幾種主要方法
（1）成本法。這種方法又叫做加和法，是將構(gòu)成企業(yè)資產(chǎn)的各要素按照重置成本計(jì)算的價(jià)值加和，但是加和的前提是要扣除各種導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值貶值的因素，這樣最后求出企業(yè)的整體價(jià)值。成本法又被分為重置成本法和清算價(jià)值法。
（2）市場(chǎng)法。市場(chǎng)法是利用產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)找出若干與被評(píng)估企業(yè)相同或相近的企業(yè)作為參照，以參照企業(yè)的市場(chǎng)交易價(jià)進(jìn)行適當(dāng)?shù)卣{(diào)整來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一種方法。市場(chǎng)法可分為三類(lèi)：市盈率法、市凈率法和市銷(xiāo)率法。
（3）收益法。收益法又稱作收益現(xiàn)值法。是通過(guò)投資回報(bào)和折現(xiàn)等手段，將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益按照合理的折現(xiàn)率折算成現(xiàn)值，以確定企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的一種方法。
（三）幾種評(píng)估方法的比較分析
（一）原理的比較
成本法是對(duì)評(píng)估對(duì)象的重建或者重置，也就是在一定的條件下，理智的投資者在進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)決策時(shí)，其愿意支付的價(jià)格不會(huì)高于重建一個(gè)相同資產(chǎn)所需的成本。市場(chǎng)法的原理是替代原理。也就是投資者在購(gòu)買(mǎi)某資產(chǎn)時(shí)，其所愿意支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)重建一項(xiàng)與該資產(chǎn)有相同或類(lèi)似用途的替代品的成本。收益法在評(píng)估時(shí)運(yùn)用的是預(yù)期效用理論。即對(duì)于理智的投資者來(lái)說(shuō)，在進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)或投資決策時(shí)，其所愿支付的價(jià)格不會(huì)超過(guò)該資產(chǎn)在未來(lái)預(yù)期為其帶來(lái)的收益。其中折現(xiàn)時(shí)的折現(xiàn)率反映了該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。由此可見(jiàn)，三種評(píng)估方法都有一定的科學(xué)性，幾種評(píng)估方法之間存在內(nèi)在聯(lián)系。
（二）前提條件的比較
成本法在運(yùn)用時(shí)需滿足三個(gè)前提條件：第一，被評(píng)估的資產(chǎn)仍然處于或假定處于繼續(xù)使用狀態(tài)；第二，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中各資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值能夠客觀反映所評(píng)估的資產(chǎn)價(jià)值；第三，待估資產(chǎn)的預(yù)期收益能夠支持其進(jìn)行重置及投入價(jià)值。市場(chǎng)法的前提條件為：一是必須要有一個(gè)較為活躍的公開(kāi)市場(chǎng)；二是在這個(gè)市場(chǎng)上要有與評(píng)估資產(chǎn)可比性較強(qiáng)的資產(chǎn)及其交易的案例；三是能收集到與資產(chǎn)評(píng)估有關(guān)的信息，且這些信息具有一定的代表性和準(zhǔn)確性。使用收益法的前提條件是：首先能夠有效預(yù)測(cè)待估資產(chǎn)的未來(lái)收益并能夠用貨幣來(lái)衡量；其次擁有該資產(chǎn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)也能預(yù)測(cè)并用貨幣衡量；最后，被評(píng)估的企業(yè)的資產(chǎn)要有持續(xù)的獲利能力且預(yù)期的獲利年限能夠預(yù)測(cè)。
（三）適用性比較
成本法是將各資產(chǎn)進(jìn)行加和的結(jié)果，但成本法無(wú)法對(duì)一些確指性不強(qiáng)的資產(chǎn)如商譽(yù)進(jìn)行有效評(píng)估。因此，當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)只涉及投資或僅有不動(dòng)產(chǎn)的情況下，或者是評(píng)估的前提是非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下適宜用這種方法。市場(chǎng)法運(yùn)用時(shí)較為簡(jiǎn)單和靈活，如果不能對(duì)評(píng)估企業(yè)未來(lái)的預(yù)期收益作出合理的預(yù)測(cè)，選用收益法就不如市場(chǎng)法更合適。但市場(chǎng)法在選擇評(píng)估對(duì)象的參照企業(yè)時(shí)難度加大且風(fēng)險(xiǎn)難以確定，需要評(píng)估者有豐富的經(jīng)驗(yàn)。收益法需要確定企業(yè)資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益、收益期限以及折現(xiàn)率，因此當(dāng)企業(yè)的收益為正值且能夠持續(xù)保持下去，并且在收益期內(nèi)的折現(xiàn)率能夠有效地預(yù)測(cè)時(shí)就更適合用這種方法來(lái)評(píng)估。對(duì)于仍在困境中的企業(yè)或者經(jīng)營(yíng)收益不穩(wěn)定，具有一定周期性的私營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)不適于用收益法。
（四）結(jié)論
企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法有很多，具體使用哪種方法則要看評(píng)估的目的和評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)評(píng)估的難易度、所能收集的數(shù)據(jù)情況以及現(xiàn)在企業(yè)的狀況來(lái)選擇合適的評(píng)估方法。同時(shí)，對(duì)于企業(yè)價(jià)值的是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，會(huì)隨時(shí)間和一些因素的變化而變化，因此，對(duì)某時(shí)點(diǎn)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估只能作為一個(gè)參考。
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