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股利貼現(xiàn)模型
股利貼現(xiàn)模型
其中V為每股股票的內(nèi)在價值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率(discount rate)。公式表明，股票的內(nèi)在價值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。
根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式，DDM模型還有以下幾種簡化了的公式：
?零增長模型
?即股利增長率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算公式為：
V=D0/k
其中V為公司價值，D0為當期股利，K為投資者要求的投資回報率，或資本成本。
零增長模型
即股利增長率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算公式為：
V=D0/k
其中V為公司價值，D0為當期股利，K為投資者要求的投資回報率，或資本成本。 不變增長模型
即股利按照固定的增長率g增長。計算公式為：
V=D1/(k-g)
注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利，而非當期股利。
二段、三段、多段增長模型
二段增長模型假設在時間l內(nèi)紅利按照g1增長率增長，l外按照g2增長。
三段增長模型也是類似，不過多假設一個時間點l2，增加一個增長率g3
優(yōu)先股：
一、優(yōu)先股通常預先定明股息收益率。由 于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的 股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減， 而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先 股可以先于普通股獲得股息，對公司來說， 由于股息固定，它不影響公司的利潤分配。
二、優(yōu)先股的權利范圍小。優(yōu)先股股東一 般沒有選舉權和被選舉權，對股份公司的 重大經(jīng)營無投票權，但在某些情況下可以 享有投票權。
三、如果公司股東大會需要討論與優(yōu)先股 有關的索償權，即優(yōu)先股的索償權先于普 通股，而次于債權人。
第三年現(xiàn)金流較復雜，包括股利和類似優(yōu) 先股的最終價值。
（2）假定股票價格為26元，計算股票的預 期收益率。
利用插值法 插值法又稱“內(nèi)插法”，是利用函數(shù)f (x)在 某區(qū)間中若干點的函數(shù)值，作出適當?shù)奶?定函數(shù)，在這些點上取已知值，在區(qū)間的 其他點上用這特定函數(shù)的值作為函數(shù)f (x)的 近似值，這種方法稱為插值法。
因為26 > 25.1，所以貼現(xiàn)率一定小于第一問 中的10%，試著用8%算，最終用插值法算出
9.68%
解決方案1：
一年股利=2*（1+8%）=2.098）=（10%-9%）/，股票價值=2.942;（26-25.098
當要求的報酬率是9%時.333/.16/.333
第三年股利=2.098
（2）股票價格26元.16
第二年股利=2.16*（1+8%）=2，（i-10%）/，股票價值是25.333/.098-27;（25.942）;(1+9%)^2+2.566/(1+9%)+2，當要求的報酬率是10%時.566
……
（1）股票價值=2.16/.3328*（1+10%）=2;[10%*(1+10%)^2]=25.566
第四年股利=2，i=9;[9%*(1+9%)^2]=27;(1+10%)+2;(1+10%)^2+2，
運用差值法.68%
股票預期收益率是9.566/
股利貼現(xiàn)模型
股利貼現(xiàn)模型
其中V為每股股票的內(nèi)在價值，Dt是第t年每 股股票股利的期望值，k是股票的期望收益 率或貼現(xiàn)率(discount rate)。公式表明，股票 的內(nèi)在價值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。 ? 根據(jù)一些特別的股利發(fā)放方式，DDM模型 還有以下幾種簡化了的公式：
零增長模型 即股利增長率為0，未來各期股利按固 定數(shù)額發(fā)放。計算公式為： V=D0/k 其中V為公司價值，D0為當期股利，K 為投資者要求的投資回報率，或資本成本。
不變增長模型 即股利按照固定的增長率g增長。計算 公式為： V=D1/(k-g) 注意此處的D1=D0(1+g)為下一期的股利， 而非當期股利。
二段、三段、多段增長模型 二段增長模型假設在時間l內(nèi)紅利按照 g1增長率增長，l外按照g2增長。 三段增長模型也是類似，不過多假設 一個時間點l2，增加一個增長率g3
優(yōu)先股：
一、優(yōu)先股通常預先定明股息收益率。由 于優(yōu)先股股息率事先固定，所以優(yōu)先股的 股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而增減， 而且一般也不能參與公司的分紅，但優(yōu)先 股可以先于普通股獲得股息，對公司來說， 由于股息固定，它不影響公司的利潤分配。
二、優(yōu)先股的權利范圍小。優(yōu)先股股東一 般沒有選舉權和被選舉權，對股份公司的 重大經(jīng)營無投票權，但在某些情況下可以 享有投票權。
三、如果公司股東大會需要討論與優(yōu)先股 有關的索償權，即優(yōu)先股的索償權先于普 通股，而次于債權人。
第三年現(xiàn)金流較復雜，包括股利和類似優(yōu) 先股的最終價值。
（2）假定股票價格為26元，計算股票的預 期收益率。
利用插值法 插值法又稱“內(nèi)插法”，是利用函數(shù)f (x)在 某區(qū)間中若干點的函數(shù)值，作出適當?shù)奶?定函數(shù)，在這些點上取已知值，在區(qū)間的 其他點上用這特定函數(shù)的值作為函數(shù)f (x)的 近似值，這種方法稱為插值法。
因為26 > 25.1，所以貼現(xiàn)率一定小于第一問 中的10%，試著用8%算，最終用插值法算出
9.68%
輔助生產(chǎn)的單位成本：
電費單位成本=88000/（220000-20000）=0.44（元/度）
蒸汽費單位成本=30000/（5000-1000）
分配電費：
第一車間產(chǎn)品耗用=80000*0.44=35200（元）
第一車間一般耗用=24000*0.44=10560（元）
第二車間產(chǎn)品耗用=60000*0.44=26400（元）
第二車間一般耗用=20000*0.44=8800（元）
行政管理部門耗用=16000*0.44=7040（元）
分配蒸汽費：
第一車間產(chǎn)品耗用=1600*7.5=12000（元）
第一車間一般耗用=320*7.5=2400（元）
第二車間產(chǎn)品耗用=1200*7.5=9000（元）
第二車間一般耗用=280*7.5=2100（元）
行政管理部門耗用=600*7.5=4500（元）
借：生產(chǎn)成本—基本生產(chǎn)成本（甲產(chǎn)品） 47200 —基本生產(chǎn)成本（乙產(chǎn)品） 35400
制造費用—第一生產(chǎn)車間 12960
—第二生產(chǎn)車間 10900
管理費用 11540
貸：生產(chǎn)成本—輔助生產(chǎn)成本（供電車間） 88000 —輔助生產(chǎn)成本（動力車間）
30000
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