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關(guān)于某公司籌資管理存在的問題及對策
摘 要
籌資管理是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資本（金）市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地為企業(yè)籌集所需的資本（金）的財務(wù)行為�；I資管理的目的為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，投資項目若不能達到預(yù)期效益，從而影響企業(yè)獲利水平和償債能力的風險。在市場經(jīng)濟條件下，由于市場行情瞬息萬變，企業(yè)競爭日益激烈，容易導致決策失誤，管理措施失當，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性。如果企業(yè)決策正確、管理有效，就可以實現(xiàn)其經(jīng)營目標。在籌資過程中，企業(yè)管理者拓展投資渠道，必須謹慎，應(yīng)著重進行對外投資決策控制與分析，對重大投資項目進行可行性研究。
本文分析了盛達江東鐵塔有限公司在籌資管理上存在的問題，如籌資方式的選擇、籌資存在的風險等；分析了導致這些問題存有的原因，是籌資方式選擇上的不當、企業(yè)內(nèi)部籌資風險的成因等 ；提出了解決這些問題的方法，如加強內(nèi)部治理、籌資風險的管理與控制等 。
正確的籌資方式能夠從企業(yè)的經(jīng)濟利益出發(fā)，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益�；I資風險的防范能夠使企業(yè)更好地發(fā)展。因此，籌資管理存在的問題及對策就成為企業(yè)財務(wù)籌資管理的首要環(huán)節(jié)和內(nèi)容。
關(guān)鍵詞：籌資管理；江東鐵塔公司；籌資風險；籌資方式
Abstract
Funding management is based on its production and operation enterprises, foreign investment and recapitalization needs, through funding channels and capital (money) market, the use of financing, cost-effective way to raise capital needed for the enterprise (DRC) in financial behavior. Funding management purposes in order to expand production scale, improve economic efficiency, investment projects can not be achieved if the expected benefits, thus affecting the level of corporate profits and liquidity risk. In a market economy, because of market conditions changing, increasingly competitive business, prone to making mistakes, management misconduct,
Which makes efficient use of funds raised great uncertainty. If the business of making correct decisions, manage effectively, they can achieve their business objectives. In the funding process, the business managers to expand investment channels, to be careful, engage in overseas investment decisions should focus on control and analysis, essential investment projects feasibility studies.
This paper analyzes Pharmaceutical Co, Ltd. Chaoyang health management in the financing problems, such as the choice of financing, financing risks, etc.; analysis of the causes leading to these problems there is the inappropriate choice of financing, internal financing causes of such risks; proposed to solve these problems, such as strengthening internal control, risk management and finance control.
The right financing can be from the enterprise's economic interests, increase the economic efficiency of enterprises. Financing risk prevention will enable enterprises to better development. Therefore, funding problems and management measures on the financing of the enterprise financial management of the primary links and content.
Key words: funding; financing risks; financing
目 錄
緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1
一、籌資管理的概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2
（一）籌資管理概念．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2
（二）籌資管理內(nèi)容．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2
（三）籌資管理的意義或作用．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4
1. 籌資風險概述．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4
2. 籌資風險的種類．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．4
二、浙江盛達江東鐵塔有限公司介紹及籌資管理存在的問題．．．．．．．．．．．．．．．6
（一）浙江盛達江東鐵塔有限公司簡介．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．6
（二）江東鐵塔有限公司籌資管理存在的問題．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7
1. 內(nèi)部融資不足．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7
2. 融資目前依然是銀行貸款為主．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．7
3. 發(fā)展規(guī)模使得企業(yè)籌資難．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8
4. 負債規(guī)模使得企業(yè)籌資風險大．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9
5. 資金回收難使得企業(yè)籌資風險大．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
三、解決盛達江東鐵塔公司籌資管理存在問題的對策．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11
（一）從宏觀管理提出以下對策．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11
1. 完善中小企業(yè)籌資的法律政策．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11
2. 金融機構(gòu)要認真貫徹國家相關(guān)法律．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11
(二) 從微觀管理提出以下對策．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12
1. 要加強江東鐵塔的內(nèi)源融資能力．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12
2. 拓寬江東鐵塔的籌資渠道．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．12
3. 控制籌資規(guī)模中負債經(jīng)營風險．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13
4. 優(yōu)化企業(yè)的資金回收政策．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．14
結(jié)論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15 致謝．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．16 參考文獻．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．17 Appendix．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．18
附錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．20
緒 論
籌資管理的運用能夠使企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，使投資項目達到預(yù)期效益，增強企業(yè)獲利水平和償債能力，它促進現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展，加強企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理，提高現(xiàn)代企業(yè)的管理科學水平，實現(xiàn)最佳的經(jīng)濟效益和社會效益。在籌資過程中，企業(yè)管理者拓展投資渠道，必須謹慎，應(yīng)著重進行對外投資決策控制與分析，對重大投資項目進行可行性研究。盲目投資，沒有進行事前周密的財務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，從企業(yè)經(jīng)濟利益出發(fā)，對經(jīng)濟活動的正確性、合理性、合法性和有效性進行全面的監(jiān)督，并分析不同渠道資金的成本以及對公司經(jīng)營的影響。從而促進企業(yè)加強財務(wù)管理和提高經(jīng)營管理水平，達到擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)濟效益的目的。
本文以朝陽健康藥業(yè)有限公司為背景，從籌資管理的含義、籌資的風險概述及分析解決問題三個方面來進行探討，并以此說明籌資管理的運用是公司快速發(fā)展不可缺少的過程，同時說明了籌資方式的制定可以預(yù)防公司經(jīng)營風險，使公司以最好的狀態(tài)發(fā)展。以下就是我的論文。
1 籌資管理的概述
1.1 籌資的含義
籌資，是指企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展需要，通過發(fā)行股票、債券或者銀行借款等形式籌集資金的活動。企業(yè)所擁有的資產(chǎn)來源于債權(quán)人的借貸資金和股東提供的股本金。企業(yè)可以通過發(fā)行債券或股票、向銀行及非金融機構(gòu)取得借款、賒購、租賃等方式籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金。
籌資是通過一定渠道、采取適當方式的籌措資金的財務(wù)活動，是財務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)[1]。
1.2 籌資的方式
1、主要籌資方式。
籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時選用的具體籌資形式。企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要,通過一定的渠道,采取適當?shù)姆绞?獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動機可分為四類:設(shè)立性籌資動機,擴張性籌資動機,償債性籌資動機和混合性籌資動機。
我國企業(yè)目前主要有以下幾種籌資方式，籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系,如表1.1所示：
表1.1 籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系
由表1.1可知，籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可采用不同的方式取得，同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)在籌資時，應(yīng)實現(xiàn)兩者的合理配合[2]。
2、籌資方式的選擇。
隨著我國金融市場的發(fā)展，企業(yè)的籌資有多種方式可以選擇，在籌資過程中企業(yè)可以根據(jù)自身的實際情況選擇合理的方式。
借款。企業(yè)可以向銀行、非金融機構(gòu)借款以滿足資金的需要。這一方式手續(xù)簡便，企業(yè)可以在較短時間內(nèi)取得所需的資金，保密性也很好。但企業(yè)需要負擔固定利息，到期必須還本歸息，如果企業(yè)不能合理安排還貸資金就會引起企業(yè)財務(wù)狀況的惡化。
發(fā)行債券。債券使公司籌集資本，按法定程序發(fā)行并承擔在指定的時間內(nèi)支付一定的利息與還本盡義務(wù)的有價證券。這一方式與借款有很大的共同點，但債券融資的來源更廣，籌集資金的余地更大。
普通股融資。普通股是股份公司資本構(gòu)成中最基本、最主要的股份。普通股不需要還本，股息也不需要向借款和債券一樣需要定期定額支付，因此風險很低。但采取這一方式籌資會引起原有股東控制權(quán)的分散。
優(yōu)先股融資。優(yōu)先股綜合了債券和普通股的優(yōu)點，既無到期還本的壓力，也并不必擔心股東控制權(quán)的分散。但這一種方式稅后資金成本要高于負債的稅后資本成本，且優(yōu)先股股東雖然負擔了相當比例的風險，卻只能取得固定的報酬，所以發(fā)行效果上不如債券。
可轉(zhuǎn)換證券融資�？赊D(zhuǎn)換證券是指可以被持有人轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)換債券由于具有轉(zhuǎn)換成普通股的利益，因此其成本一般較低，且可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換成普通股后，企業(yè)就不必還本，而獲得長期使用的資本。但這一方式可能會引起公司控制權(quán)的分散，且如到期后股市大漲而高于轉(zhuǎn)換價格時會使公司蒙受財務(wù)損失。
購股權(quán)證融資。購股權(quán)證是一種由公司發(fā)行的長期選擇權(quán)，允許持有人按某一特定價格買入既定數(shù)量的股票，其一般隨公司長期債券一起發(fā)行，以吸引投資者購買利率低于正常水平的長期債券，另外在金融緊縮期和公司處于信任危機邊緣時，給予投資者的一種補償，鼓勵投資者購買本公司的債券，與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別是，可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換為普通股并不增加公司資本量，而認股權(quán)證被使用時，原有發(fā)行的公司債劵并未收回，因此可增加流入公司的資金[3]。
1.3 籌資風險
1.3.1 籌資風險概述
企業(yè)籌資風險又稱財務(wù)風險(Financial Risk)，它是指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤（股東收益）的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動各環(huán)節(jié)中無不承擔一定程度的風險。籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。一般企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而使得企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實現(xiàn)其經(jīng)營目標（使企業(yè)的資金利潤率高于借款利息率）。但在市場經(jīng)濟條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，都可能導致決策失誤，管理措施失當，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風險。
企業(yè)承擔風險程度因負債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。因此，籌資決策除規(guī)劃資主需要數(shù)量，并以合適的方式籌措到所需資金以外，還必須正確權(quán)衡不同籌資方式下的風險程度，并提出現(xiàn)避和防范風險的措施[4]。
1.3.2 籌資風險的種類
企業(yè)籌資渠道可分為兩大類，一類是所有者投資，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤等；另一類是借入資金。對于借入資金這一類籌資活動而言，籌資風險的存在是顯而易見的。借入資金均嚴格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金不能產(chǎn)生效益，導致企業(yè)不能按期還本付息，就會使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟和社會代價。例如向銀行支付罰息，低價拍賣抵押財產(chǎn)，引起企業(yè)股票價格下跌等，嚴重的則會導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。因此，借款籌資的風險，表現(xiàn)為企業(yè)能否及時足額地還本付息。
對于所有者投資而言，它不存在還本付息的問題，它是屬于企業(yè)的自有資金，這部分籌入資金的風險，只存在于其使用效益的不確定上。正是由于其使用效益的不確定，從而使得這種籌資方式，也具有一定的風險性，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報酬期望，引起企業(yè)股票價格下跌，使籌資難度加大，資金成本上升。此外，企業(yè)籌入資金的兩大渠道的結(jié)構(gòu)比例不合理，也會影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小，影響到借入資金的償還和投資報酬期望的實現(xiàn)。因此，籌資風險具體有借入資金的風險、自有資金的風險和籌資結(jié)構(gòu)風險三種表現(xiàn)形式。
2 朝陽健康藥業(yè)有限公司介紹及籌資管理存在的問題
2.1
公司成立于2003年9月,是朝陽市一家中小型的醫(yī)藥連鎖企業(yè),是集中中草藥種植、收購、加工、銷售于一體，以藥品連鎖經(jīng)營為主營業(yè)務(wù)的中小型醫(yī)藥連鎖企業(yè)。
下設(shè)七個職能部門，如圖1.1所示。
健康藥業(yè)公司簡介
2003年11末通過遼寧省GSP認證。目前，公司擁有員工１１０人，其中初、中、高級職稱的專業(yè)技術(shù)人員４４人,連鎖分店47家。擁有符合國家ＧＳＰ標準的大型藥品配送中心，面積達２０００多平方米，并與上百家藥品生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)建立了業(yè)務(wù)關(guān)系，所經(jīng)營的中藥飲片、中西成藥、醫(yī)療器械達４０００多種，最大限度的滿足了顧客的需求。
幾年來，公司以“誠實守信、開拓創(chuàng)新”的經(jīng)營宗旨和“發(fā)掘資源、輻射鄉(xiāng)村”的經(jīng)營理念，規(guī)范化、標準化、科學化的GSP管理體系，使公司規(guī)模不斷壯大。“健民醫(yī)藥，健康為民”是健康藥業(yè)有限公司的經(jīng)營目標。
在當今的市場經(jīng)濟的發(fā)展前提下，很多的企業(yè)都開始進行籌資，通過進行籌資，制定目標，來擴大生產(chǎn)，增加企業(yè)的經(jīng)濟效益，也因此可以使企業(yè)的規(guī)模不斷闊大。因此，該公司也實行了籌資的管理。
健康藥業(yè)有限公司通過吸收直接投資、銀行貸款、融資租賃等多種形式籌集資金。來擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。增加經(jīng)濟效益。
2.2 朝陽健康藥業(yè)有限公司籌資管理存在的問題
朝陽健康藥業(yè)有限公司屬于中小型企業(yè)，它的籌資的來源無外乎以下幾種方式：一是自籌，二是直接融資，三是間接融資，四是政府扶持。所以籌資的方式存在著一些問題。
2.2.1 內(nèi)源融資不足
企業(yè)要有強勁的融資能力和純正的融資動機 。顧名思義，融資能力是指企業(yè)信譽如何，付息還本能力如何，有沒有投資前景良好的開發(fā)項目，企業(yè)是否具有資金管理營運的人才和機制等。融資動機涉及到企業(yè)是否有必要擴充資金來源以及新資金將用來干什么。
內(nèi)源融資是健康藥業(yè)獲取發(fā)展資金的極為重要的途徑，在成熟的市場經(jīng)濟國家，中小企業(yè)所用資金中來自企業(yè)自身的利潤和折舊等其他資金通常占60%。而在我國，據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，即使民營經(jīng)濟比較發(fā)達的溫州，中小企業(yè)資金構(gòu)成中自有比例也僅為40%，銀行貸款和民間借款分別占40%和20%。而健康藥業(yè)有限公司的內(nèi)部融資比例僅占30%，銀行借款70%。所以說企業(yè)內(nèi)部融資不足的問題給健康藥業(yè)有限公司的籌資問題帶來了一定的影響[5]。
健康藥業(yè)有限公司內(nèi)源融資不足是因為資金獲利不穩(wěn)定。健康藥業(yè)在市場上進行各類投資經(jīng)營活動，都存在一定的風險。經(jīng)營者決策失當、運作環(huán)節(jié)執(zhí)行不利、財務(wù)預(yù)算和執(zhí)行不嚴密等因素都有可能導致企業(yè)無法獲得穩(wěn)定的利潤，實際利潤有可能與投資經(jīng)營計劃中預(yù)計的利潤水平發(fā)生較大偏離。這就引出了一個新的問題，即健康藥業(yè)在進行籌資時預(yù)計的還款時間是基于對自己獲利能力的預(yù)期而制定的，當健康藥業(yè)實際獲利與預(yù)期發(fā)生偏離時，企業(yè)的獲利不足以按期償還債務(wù)，籌資風險由此產(chǎn)生。在實際經(jīng)營過程中，這類問題的產(chǎn)生是不可避免的，因為任何計劃都不可能將健康藥業(yè)經(jīng)營中的一切影響因素考慮進去，更難以根據(jù)這些因素做出精準的預(yù)期，因此，這類問題基本是不可避免的，而只能通過健康藥業(yè)提供自身管理決策水平來盡可能的弱化這種影響。
2.2.2 融資目前依然是銀行貸款為主
健康藥業(yè)有限公司從銀行等金融機構(gòu)獲得的資金占到了70%以上，對銀行等金融機構(gòu)的依賴程度很高，目前的籌資方式以銀行貸款為主要方式。
健康藥業(yè)有限公司的間接融資是嚴重不足，就目前看，主要存在以下的新問題。間接融資方式單一，主要依靠銀行。實際上，間接融資不僅指銀行貸款，還包括票據(jù)貼現(xiàn)、租賃融資、基金融資等方式。但在我國，在這幾種間接融資方式中，由于商業(yè)信用和票據(jù)市場還處于起步階段，發(fā)展滯后。因此，健康藥業(yè)有限公司極少通過票據(jù)貼現(xiàn)進行融資的；由于經(jīng)濟體制的制約和經(jīng)營思想觀念落后等原因，通過租賃進行融資的也極少；各種風險投資基金和創(chuàng)業(yè)基金，對健康藥業(yè)有限公司而言還是一個生疏的新生事物，只有少數(shù)高科技中小企業(yè)可以利用這種間接融資方式進行融資；銀行貸款則由于服務(wù)品種多樣，手續(xù)簡單方便快捷（相對而言），成為健康藥業(yè)有限公司獲得外部融資的主要方式[6]。
2.2.3 發(fā)展規(guī)模使得企業(yè)籌資難
健康藥業(yè)有限公司是一家中小型私營企業(yè)，其發(fā)展規(guī)模較大型企業(yè)來講還不夠大，償債能力相對來說較弱。當前，健康藥業(yè)有限公司存在財務(wù)制度不健全，財務(wù)報告真實性與準確性較低，銀行利益難以保障的現(xiàn)象，這些往往都是健康藥業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全所致。而建立現(xiàn)代企業(yè)制度，提高自身素質(zhì)是解決企業(yè)貸款難的重要途徑。應(yīng)推動企業(yè)制度的多元化和社會化，實現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)合理化。應(yīng)規(guī)范財務(wù)制度，按照國家的有關(guān)規(guī)定，建立能正確反映企業(yè)財務(wù)狀況的制度，增加健康藥業(yè)的財務(wù)透明度。
隨著銀行商業(yè)化、市場化程度不斷加深，銀行與企業(yè)之間的平等市場交易主體的地位不斷增強，銀行防范風險機制不斷增強。為降低銀行業(yè)的不良資產(chǎn)，商業(yè)銀行改變粗放型的貸款管理方式，普遍上收貸款權(quán)限，嚴格貸款發(fā)放程序和條件，重視對企業(yè)財務(wù)狀況和信用狀況的考察，并要求提供抵押和擔保。但是，一些銀行在強化內(nèi)控制度的同時，缺乏開展信貸營銷的技術(shù)手段和激勵機制，只是簡單地采取以抵押擔保為主的信貸配給手段，不注重培育有發(fā)展前景的中小企業(yè)，在一定程度上加重了中小企業(yè)的融資困難。這也是造成健康藥業(yè)有限公司融資困難的原因之一[7]。
健康藥業(yè)有限公司融資難的原因主要有以下幾個方面：健康藥業(yè)的發(fā)展規(guī)模不夠大，還屬于中小型企業(yè)這一行列。向銀行界款的多數(shù)是中小企業(yè)，銀行貸款利率浮動區(qū)間小，風險激勵機制不健全，造成一些無能力償還的中小私營企業(yè)不能及時償還貸款，銀行的資金周轉(zhuǎn)不靈，所以像康藥業(yè)這樣有能力償還的企業(yè)，不能及時得到銀行的貸款。健康藥業(yè)有限公司存在著管理財務(wù)等制度不健全，也是影響健康藥業(yè)融資的關(guān)鍵性問
題。具體表現(xiàn)在實際信貸業(yè)務(wù)中，存在著企業(yè)內(nèi)部欠息嚴重，呆賬、壞賬比例偏高。銀行在對此放貸時顧慮重重，謹慎對待私營中小企業(yè)的融資需求，影響了健康成長的那部分中小企業(yè)對貸款的合理需求。所以在銀行的經(jīng)營管理上對中小企業(yè)有偏見，也對健康藥業(yè)有限公司的籌資產(chǎn)生了一定的影響。商業(yè)銀行內(nèi)部缺乏有效的競爭、激勵機制，對于健康藥業(yè)有限公司這樣的中小企業(yè)貸款問題態(tài)度不積極。
此外，近幾年來國有商業(yè)銀行的信貸方向作了重大調(diào)整，實行抓“兩頭”戰(zhàn)略，即一頭抓大型企業(yè)和大型項目，另一頭就是面向個人的消費信貸。因此，新增貸款主要集中于基本建設(shè)和大企業(yè)的技術(shù)改造項目，對中小企業(yè)的貸款呈不斷下降趨向。銀行的這個重大調(diào)整造成了健康藥業(yè)有限公司這樣的中小企業(yè)融資困難[8]。
2.2.4 負債規(guī)模使得企業(yè)籌資風險大
負債規(guī)模是指企業(yè)負債總額的大小或負債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負債規(guī)模大，利息費用支出增加，由于收益降低而導致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也增大。同時，負債比重越高。以下是財務(wù)杠桿系數(shù)的公式：
財務(wù)杠桿系數(shù)=[稅息前利潤/（稅息前利潤-利息）] ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2.1 財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。健康藥業(yè)有限公司2006至2008年財務(wù)杠桿系數(shù)如表2.1所示:
表2.1 朝陽健康藥業(yè)有限公司2006至2008財務(wù)杠桿系數(shù)調(diào)查表
2006年財務(wù)杠桿系數(shù)=120/(120－3.186)=1.027
2007年財務(wù)杠桿系數(shù)=140/(140－4.248)=1.031
2008年財務(wù)杠桿系數(shù)=160/(160－5.31)=1.034
由表2.1可以看出朝陽健康藥業(yè)有限公司在2006至2008年間的財務(wù)杠桿系數(shù)逐年增加，所以負債規(guī)模越大，財務(wù)風險也越大。健康藥業(yè)在中小企業(yè)中負債規(guī)模較大，所以籌資風險也越大。這是造成健康藥業(yè)籌資風險的內(nèi)部成因之一。
在同樣負債規(guī)模的條件下，負債的利息率越高，企業(yè)所負擔的利息費用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)危險的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越大，股東收益受影響的程度也越大。現(xiàn)在金融機構(gòu)的負債利息偏高，企業(yè)負債規(guī)模大。所負擔的利息費用支出也相對較大。如果負債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，例如應(yīng)籌集長期資金卻采用了短期借款，或者相反，都會增加企業(yè)的籌資風險。原因在于：第一，如果健康藥業(yè)使用長期借款來籌資，它的利息費用在相當長的時期中將固定不變，但如果企業(yè)用短期借款來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動；第二，如果健康藥業(yè)大量舉借短期借款，并將短期借款用于長期資產(chǎn)，則當短期借款到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償短期借款的風險，此時http://http://www.shangyepx.com/news/55704181B3AA2E24.html，若債權(quán)人由于企業(yè)財務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn)；第三，長期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款[9]。
2.2.5 資金回收難使得企業(yè)籌資風險大
市場經(jīng)濟的固有風險決定了健康藥業(yè)在投資經(jīng)營過程中的資金回收風險。市場環(huán)境瞬息萬變，且各類因素的相互作用關(guān)系十分微妙，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都可能導致企業(yè)資金無法按期回收。如：健康藥業(yè)有限公司投資要發(fā)某一新藥品項目，預(yù)計兩年內(nèi)研發(fā)成功，而藥品實際要發(fā)中因為原料采購不及時或藥品沒有通過相關(guān)部門驗收等原因，藥品實際完工時間比計劃多用了半年，在這種情況下，健康藥業(yè)資金回收時間也會相應(yīng)后延，在這半年內(nèi)，健康藥業(yè)就難以回收足夠的資金用于償還債務(wù)，原有的籌資計劃也會被相應(yīng)的打亂。
在經(jīng)營過程中，合理負債能夠為健康藥業(yè)爭取到更多的資金用于生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而促進其經(jīng)濟效益的更好實現(xiàn)。但是負債比率并非越高越好，當企業(yè)負債率過高時，其進行籌資活動的風險就會相應(yīng)加大。如：健康藥業(yè)有限公司某類藥品發(fā)展勢頭良好，長期以來都能獲得穩(wěn)定的高額收益。企業(yè)經(jīng)營者對未來發(fā)展預(yù)期良好，則同時向銀行貸款進行多個新藥品的開發(fā)。這個時候，由于受到全球經(jīng)濟危機的影響，藥品市場疲軟，新藥品研發(fā)成功后銷售慘淡，企業(yè)無法如期獲得高額利潤，而用于新藥品研發(fā)的資金也難以收回。這時候，企業(yè)就將面臨巨額還款的壓力，從而使企業(yè)陷入償債危機[10]。
3 解決健康藥業(yè)籌資管理存在問題的對策
3.1 從宏觀管理提出以下對策
3.1.1 完善中小企業(yè)籌資的法律政策
我國由于大銀行的運作成本較高，為了提高效率節(jié)約成本，可以發(fā)展非國有中小金融機構(gòu)，為中小企業(yè)的發(fā)展提供全方位的金融服務(wù)。目前，中小企業(yè)的信用評級主要由銀行的評級機構(gòu)進行，但各家銀行評級標準不盡一致，同時社會上缺乏權(quán)威性的企業(yè)資信評級機構(gòu)。鑒于中小企業(yè)資信意識淡薄，政府有關(guān)部門要為企業(yè)和銀行營造良好的環(huán)境，有必要從法律法規(guī)著手，規(guī)范社會信用程序，盡快建立統(tǒng)一的、社會化的和具有權(quán)威性的中小企業(yè)信用評級體系，由此強化和引導中小企業(yè)對資信評級重要性的認識，推動中小企業(yè)管理水平和信用程度的提高。建立和完善中小企業(yè)信用擔保機制和體系。為中小企業(yè)提供信用擔保是世界各國解決中小企業(yè)融資難而普遍采用的一種方式。我國中小企業(yè)信用擔保機制剛剛開始成立，業(yè)務(wù)管理和經(jīng)營模式都處于探索階段，有許多問題需要進一步研究和解決，一方面要在不斷摸索適應(yīng)我國國情的中小企業(yè)擔保機制的基礎(chǔ)上，加強對擔�；鸬墓芾�、監(jiān)督，加快信用擔保體系市場化、規(guī)范化的步伐；另一方面要發(fā)揮政府、企業(yè)和個人等多方面的積極性，通過地方財政撥款、企業(yè)法人或自然人出資以及社會捐贈等多種渠道籌集資金。尤其要鼓勵和吸引民間資本積極參與組建各種形式的擔保機構(gòu)，使擔�；疬_到一定規(guī)模，從而更有效地支持中小企業(yè)的發(fā)展[11]。
3.1.2 金融機構(gòu)要認真貫徹國家相關(guān)法律
金融機構(gòu)應(yīng)當對中小企業(yè)提供金融支持，努力改進金融服務(wù)，增強服務(wù)意識，提高服務(wù)質(zhì)量。各商業(yè)銀行和信用社應(yīng)當改善信貸管理，擴展服務(wù)領(lǐng)域，開發(fā)適應(yīng)像健康藥業(yè)這樣的中小企業(yè)發(fā)展的金融產(chǎn)品，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，為這類企業(yè)提供信貸、結(jié)算、財務(wù)咨詢、投資管理等方面的服務(wù)。國家政策性金融機構(gòu)應(yīng)當在其業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍內(nèi)，采取多種形式，為中小企業(yè)提供金融服務(wù)。金融機構(gòu)是中小企業(yè)融資的主渠道，改善中小企業(yè)融資難的問題，金融機構(gòu)責無旁貸，對大企業(yè)和中小企業(yè)貸款融資要一視同仁、公平一律，通過提高效率降低為中小企業(yè)融資的成本，盡可能控制中小企業(yè)貸款利率上浮幅度，減輕中小企業(yè)還貸壓力。建立向中小企業(yè)發(fā)放貸款的激勵機制、約束機制和銀企合作的直接信息渠道，健全中小企業(yè)融資及信用檔案，強化金融內(nèi)部監(jiān)管，確保資金投放合理。
3.2 從微觀管理提出以下對策
3.2.1 要加強健康藥業(yè)內(nèi)源融資能力
健康藥業(yè)有限公司要通過改革轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制，通過改組優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，通過改造增強企業(yè)后勁，同時引導企業(yè)加強管理，面向市場，樹立競爭意識，加快企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品的更新。要強化信用觀念，構(gòu)筑良好的銀企關(guān)系。健康藥業(yè)有限公司必須強化信用意識，保全銀行債權(quán)，按時還本付息，有困難時與銀行協(xié)商解決，建立良好的銀企關(guān)系，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。健康藥業(yè)除應(yīng)建立起規(guī)范的產(chǎn)權(quán)制度外，還必須建立起與企業(yè)法律地位適應(yīng)的有效的財務(wù)制度，提高信用水平和資信質(zhì)量[12]。
3.2.2 拓寬健康藥業(yè)的籌資渠道
籌資的渠道除了銀行貸款，還可以采取融資租賃這一渠道。所謂金融租賃也稱融資租賃，使出租人根據(jù)承租人選定的租賃設(shè)備和供應(yīng)廠商以對承租人提供資金融通為目的而購買設(shè)備，承租人通過與出租人簽訂融資租賃合同以支付租金為代價，而獲得設(shè)備的長期使用權(quán)。金融租賃能夠為健康藥業(yè)有限公司提供一定的資金支持。因為它的運作是通過融物的形式達到融資的目的，這樣其實可以滿足健康藥業(yè)有限公司籌措資金和更新設(shè)備的雙重功能。它還能夠使健康藥業(yè)的融資方式多元化，脫離之前的以銀行貸款為主的方式。
利用金融租賃方式購置設(shè)備，健康藥業(yè)有限公司可以在不投入或較少投入的情下，況獲得所需設(shè)備得使用權(quán)，待投產(chǎn)經(jīng)營后，再從營業(yè)收入中分期支付租金，實際上相當于取得了銀行貸款。這樣健康藥業(yè)有限公司在自身積累率較低的情況下不但同樣可以更新先進設(shè)備，而且可以把自己的有限資金另作他用，有利于企業(yè)提高自己的資金利用的效率。同時利用金融租賃進行融資，限制條件少，手續(xù)也簡便易行，還款方式靈活，可以降低健康藥業(yè)有限公司的融資成本。另外，當健康藥業(yè)資金緊張時還可以利用回租租賃將自己原來擁有的資產(chǎn)賣給租賃公司以獲得融資便利，然后再以支付租金為代價從租賃公司租回已售出資產(chǎn)，這樣將其流動性較差的物化資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃有宰顝姷默F(xiàn)金資產(chǎn)進行使用，變現(xiàn)能力明顯增強[13]。
3.2.3 控制籌資規(guī)模中負債經(jīng)營風險
資金結(jié)構(gòu)中，若負債的比例過大，即過度負債經(jīng)營，那么依賴于外界的因素過多，也就加大了健康藥業(yè)的經(jīng)營風險和財務(wù)風險，生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)稍有脫節(jié)，資金回收不及時，資金成本大幅度增加，降低了企業(yè)經(jīng)營利潤削弱了企業(yè)活力，應(yīng)把握好負債經(jīng)營的“度”。要合理確定債務(wù)資金與自有資金、短期資金與長期資金的比例關(guān)系，并隨著企業(yè)生產(chǎn)的變化而變化，使企業(yè)始終處于一種動態(tài)的管理過程中。合理確定企業(yè)一定時期所需籌集資金的數(shù)額是健康藥業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。健康藥業(yè)一方面要籌集到足夠的資金以滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要，另一方面還要注意籌集的資金又不能過多，防止產(chǎn)生資金的配置風險，出現(xiàn)資金的閑置，增加企業(yè)的債務(wù)負擔。
從根本上講，健康藥業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務(wù)風險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風險來確定債務(wù)比率，同時還要考慮債務(wù)清償能力，要盡量做到資金的籌集量與資金的需求量相互平衡。從大量負債經(jīng)營實例中不難得出以下教訓：健康藥業(yè)經(jīng)營決策失誤，雖然適度舉債是其發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時健康藥業(yè)償債能力強弱是對負債經(jīng)營最敏感的指標，償債能力即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度，從償債能力看，負債比率越低，企業(yè)償債能力越強，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率。健康藥業(yè)應(yīng)充分利用負債經(jīng)營的好處，不同產(chǎn)業(yè)的負債經(jīng)營合理程度是不一樣的[14]。
健康藥業(yè)有限公司應(yīng)不斷提高財務(wù)管理人員的風險意識，財會部門除了自覺搞好規(guī)范化、標準化、制度化建設(shè)以外，還必須通過特有的核算和監(jiān)督手段，去調(diào)節(jié)、制約整個企業(yè)的營運過程，使之沿著健康的軌道運行。面對不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境，健康藥業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu)，配備高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作，使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運行，以防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風險。為了把好投資、融資項目關(guān)，建立健全約束機制，提高資金使用效益，規(guī)避金融風險，應(yīng)成立投資、融資項目審查委員會。各下屬業(yè)務(wù)單位根據(jù)需要成立審查小組，制定、實施一整套審查規(guī)定。
3.2.4 優(yōu)化企業(yè)的資金回收政策
江東鐵塔應(yīng)明確自身的經(jīng)濟實體地位，獨立承擔各種風險。在江東鐵塔有限公司經(jīng)營過程中，內(nèi)外部環(huán)境中各種因素的變化都會影響企業(yè)活動，而由于環(huán)境中各類因素的
變化十分復雜，企業(yè)很難對風險做出準確的預(yù)測。因此，要防范籌資風險，必須不斷強化風險意識，在風險到來之前做好充分的準備，以便及時有效的應(yīng)對風險。江東鐵塔應(yīng)結(jié)合自身實際情況和外部市場、政策等的變化制定一套符合實際需要的風險規(guī)避方案，及時地進行風險預(yù)測和防范，使企業(yè)能夠按照市場需求安排生產(chǎn)經(jīng)營活動，提高盈利水平，最大限度的降低籌資風險。
江東鐵塔有限公司資金結(jié)構(gòu)會在一定程度上影響企業(yè)的運營效果，合理的資金結(jié)構(gòu)既能夠為企業(yè)提供充足的資金供給，又能最大有效的防范資金風險。在實踐中，江東鐵塔要優(yōu)化資金回收政策。對于一些資金的回收可以采取相應(yīng)的鼓勵政策，如某企業(yè)若在十天內(nèi)還款給予5%的折扣；在二十天內(nèi)還款給予3%的折扣；在三十天內(nèi)還款沒有折扣。
以晨鋼集團為例，晨鋼集團向盛達江東鐵塔有限公司夠買電力設(shè)備500萬元，其折扣情況如表3.1所示：
由表3.1可知晨鋼集團若在10天之內(nèi)還清欠款，可少付25萬元；若20天之內(nèi)還清欠款，可少付15萬元；若30天之內(nèi)還款，無折扣。這種鼓勵還款的政策既可以為欠款方節(jié)省部分資金，又可以使健康藥業(yè)的資金能夠及時回收。
這種給予折扣的資金回收方式有利于江東鐵塔有限公司運營效果，使其盡快的回收了資金，降低了籌資風險，使企業(yè)能夠快速發(fā)展。
結(jié)束語
合理的籌資管理是企業(yè)合理、正確發(fā)展的基石，在公司發(fā)展過程中有著重要性的地位。合理的籌資方式可以降低公司的經(jīng)營風險，同時也能提高公司收入、擴大公司的生
產(chǎn)規(guī)模。總之，籌資管理對于企業(yè)來說是不可或缺的，籌資方式的好與壞，籌資風險的防范都關(guān)系著企業(yè)能否快速、健康地發(fā)展，因此籌資管理在企業(yè)中是至關(guān)重要的。
統(tǒng)觀全文，本文論述了籌資管理中應(yīng)完善企業(yè)制度，健全治理結(jié)構(gòu)解決江東鐵塔有限公司融資困難的方法、確定財務(wù)結(jié)構(gòu)、籌資規(guī)模，控制負債經(jīng)營風險、正確選擇籌資方式、選擇適當?shù)幕I資時機、采用不同渠道、方式，確定合理的籌資結(jié)構(gòu)、加強財務(wù)監(jiān)控機制，優(yōu)化企業(yè)的資金回收政策。使企業(yè)能夠更加清楚、詳細地明白籌資管理的重要性。有了對籌資管理問題的分析和解決才會為企業(yè)的快速發(fā)展提供有效方式，使公司避免發(fā)生經(jīng)營風險，健康發(fā)展。
由于我剛剛結(jié)束學業(yè)，知識水平有限，本文中還有很多的不足與缺點，對籌資管理在江東鐵塔有限公司存在的問題所做的分析也不是很全面，籌資問題的解決方式也不是非常有效，因此，今后我會更加努力，認真學習各方面知識，增加實踐經(jīng)驗，提高自己的知識水平和能力。
致 謝
這篇畢業(yè)論文終于完成了，回顧思念的大學生活，感觸很多。我的大學生活即將結(jié)束了，雖然很舍不得，但是還是要畢業(yè)的。在學校期間我學到了很多的知識，也認識了很多的優(yōu)秀的同學，還有教過我的老師們，每一位老師都學識淵博，對工作認真負責，也教給我一生受用的知識。謝謝你們！
我要感謝學校給了我一個豐富多彩的大學生活，感謝辛勤培育過我的老師們，你們用你們豐富的經(jīng)驗，教會了我如何成長如何做人，那句“春蠶到死絲方盡，蠟炬成灰淚始干”，都不足以表達你們的偉大！
在這里，我還要特別感謝我的畢業(yè)論文指導老師瞿旻老師。瞿老師在我寫論文期間，給與了我很大的幫助。在她認真負責的指導下，我的論文逐步成型。從選題開始，老師就給了我很有幫助的建議，使我在選題的時候能夠選一個比較好的題目，使我能夠有更大的發(fā)揮空間。所以，在此我再次真誠的感謝瞿老師！最后，我希望在邁出大學門檻的時候?qū)⑹俏胰松囊粋�新的起點，我將用我所學的知識去回報家人，回報母校，回報社會！
廣西工學院鹿山學院學士學位論文 浙江盛達江東鐵塔有限公司籌資管理分析
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